价格血战之下 鸿图隔膜2018年对赌失败

来源：高工锂电网   发布时间：2019-05-0813:16

摘要：鸿图隔膜2018年度经审计的扣非归母净利润为7709.25 万元，低于承诺数5290.75万元，未完成2018年度承诺净利润。

Abstract:The audited net profit of Hongtu Separator in 2018 was 77.0925 million RMB,which was lower than the promised amount of 52.9075 million yuan, and thepromised net profit in 2018 was not fulfilled

在隔膜价格血战、价格竞争加剧的大环境下，辽源鸿图隔膜也难逃其灾。

据金冠股份(300510)发布的鸿图隔膜业绩承诺完成情况报告显示，鸿图隔膜2018年度经审计的扣非归母净利润为7709.25 万元，低于承诺数5290.75万元，未完成2018年度承诺净利润。

据双方此前签订的承诺，鸿图隔膜承诺2017年、2018年、2019年、2020年扣非归母净利润分别为5000万元、1.3亿元、1.69亿元、2.2亿元。

并且鸿图隔膜累计业绩考核净利润为1.28亿元，未完成截至2018年末累计承诺净利润。根据业绩实现情况和补偿的约定，由第一补偿义务人张汉鸿补偿8,165,666股股份给金冠股份。

金冠股份对鸿图隔膜锂电隔膜的计提商誉减值准备金额为7132.89万元。

2015—2017年是隔膜的黄金时期，需求增加，产能不足，隔膜单价高，鸿图隔膜以5130.85 万元净利完成了2017年度的业绩对赌，然而2018年仅完成了6成，原因不外乎：对赌目标设计过高；补贴政策调整，产品价格持续下滑；三是，湿法产能加速释放，竞争加剧。

价格来看，据GGII调研数据显示，12um湿法隔膜均价从2017年的3.4元/平方米下降到2018年同期的2元/平方米，降幅达41.7%。一线湿法隔膜企业的毛利也从2016年的40%—55%下降到2018年的30%—45%。

市场格局来看，2018年中国锂电池湿法隔膜出货量13.1亿平米，同比增长66.4%。湿法隔膜市场趋于集中，排名前五的企业占据了67%的市场份额，要在剩下的33%市场份额中分一杯羹可谓是及其具备挑战性的事情。

按照金冠股份公告，2018年鸿图隔膜营收2.55亿元，净利润6927万元，同比实现增长。锂电隔膜生产量9280.78万㎡，销售量8100.44万㎡，库存量1768.37万㎡。

报告期内，年产9000万平方米的锂电池隔膜三期工程项目正在进行开机调试阶段。

客户方面，2018年完成深圳比克、力信(江苏)新能源、哈尔滨光宇等多家动力电池厂商的认证工作并正式供货，开始国外三星SDI、LG等客户的送样认证工作，并不断提高现有客户的订单量，进一步扩大了天津力神的销售份额。

金冠股份于2018年2月将鸿图隔膜纳入合并范围，对公司的整体业绩指标均实现较大幅度增长。然而由于对赌目标设置太高，鸿图隔膜正处于一个尴尬位置。

GGII认为，从2019年的趋势来看，头部湿法隔膜企业会加大产能、提升内部综合管理、增加功能隔膜开发投入，以进一步降低成本并拉开与三四线企业的差距。在企业间分化加剧情况下，后面梯队企业面临的经营压力剧增，鸿图隔膜如何实现其2019、2020年更高的对赌目标实在是一道难题。

不过按照公告，锂电隔膜业务已然成为金冠股份第三大业务。金冠股份表示，2019年公司将持续扩大基膜、高性能锂电池涂覆隔膜产能和销售比例，计划到2020年将做到涂覆隔膜全覆盖的生产局面，并计划增加2至3家大型的终端客户，10家以上的中型客户。